今年，不知道你是否关注到LABUBU、奶茶、黄金饰品等新的消费品类火出了圈？其实，在港股市场，这些潮玩、茶饮、服装珠宝等消费公司的股价也屡屡创新高。而说到这些现象，就不得不提到刚刚更新编制方案的中证港股通消费主题指数。
这只指数从2025年12月15日起实施新方案，将更加精准地聚焦于“真消费”的上市公司，更加纯粹地反映港股消费行业的市场表现。那么，对普通投资者来说，这次变化具体改了哪些方面？又对投资有什么影响？
新方案只选“真消费”公司
此次更新编制方案最值得关注的一点是只选“真消费”公司。原本的编制方案以主要消费、除汽车零部件与轮胎行业外的可选消费、传媒、消费电子终端等行业的股票作为待选样本，如此一来，有些名字带“消费”但实际业务偏科技的公司也可能被纳入，例如阿里巴巴、腾讯等。
而新版编制方案以食品、饮料、耐用消费品、纺织服装、珠宝、休闲服务、零售业等消费领域的股票作为待选样本，明确限定只有典型的消费品公司才能入选。这意味着指数成份股是“真消费”公司，是实实在在的消费股。
本次更新编制方案还限制了入选公司必须有足够交易活跃度，要求过去一年平均每天成交超过5000万港元或者换手率不低于0.1%，成份股的流动性更有保障。此外，新方案规定了前五大权重股的合计占比不超过60%，以后每半年更新指数成份股最多更换20%的股票、最多10只，这些优化都能够让指数成份股相对更加均衡、稳定，不至于出现龙头权重过高、大幅度调仓等情况。
表：中证港股通消费主题指数修订方案介绍
指数升级后有何变化？
从调整后的行业分布来看，“真消费”行业板块权重显著提升，业务模糊或科技属性更强的行业被剔除。如下图所示，食品饮料、纺织服饰、家用电器、美容护理等行业占比抬升，而传媒、汽车等行业被剔除，电子、商贸零售行业的占比明显下降。
图：12月15日指数升级后，指数分布行业变化
数据来源：wind，截至2025年6月16日与12月15日，12月15日指数成份股及其权重数据根据港股消费ETF易方达（513070）T=2025年12月15日的PCF清单估算，行业采用申万一级行业分类
从前十大成份股来看，也更加集中于真正的消费龙头。如下图所示，阿里巴巴、腾讯等一些科技公司被剔除，一些更贴近大家认知的消费品公司如泡泡玛特、百胜中国、安踏等的占比显著提高，进入了前十大，指数变得更加“纯粹”。
表：12月15日指数升级后，前十大成份股及其权重变化
数据来源：wind，截至2025年6月16日与12月15日，12月15日指数成份股及其权重数据根据港股消费ETF易方达（513070）T=2025年12月15日的PCF清单估算
根据修订后的指数成份股进行回测，自2019年以来，修订后的港股通消费指数年化收益率更高、年化波动率更低，夏普比率也更高。2019-2025年的7年间，有4年相比原指数有超额收益，在2021、2022等年份也表现出了更强的抗跌属性。
表：指数修订前后业绩表现
图：指数修订前后历史业绩对比
数据来源：wind，截至2025年12月15日，升级后指数成份股及其权重数据根据港股消费ETF易方达（513070）T=2025年12月15日的PCF清单估算，升级后的指数表现根据最新估算的成份股及其权重数据采用固定样本方案计算
如果你看好中国消费升级、国货品牌崛起、旅游复苏等趋势，想通过指数基金一键布局港股优质消费企业，那么本次修订后的港股通消费指数，将是一个更纯粹、更聚焦港股核心消费资产的投资工具。
目前，市场上有港股消费ETF易方达（513070，联接A/C：018103/018104）等产品跟踪该指数，帮助投资者便捷投资潮玩、黄金饰品、茶饮、旅游等港股消费领域的上市企业。
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